齐叔顶臀沟

责任编辑：张宁近日，广汽丰田在成都车展发布了首款量产纯电动SUV——广汽ix4，打响进军新能源汽车市场的第一枪。广汽丰田是广汽集团旗下首家从中方股东导入纯电动车的合资企业，本次实现新能源汽车的上市，率先在业内完成自然吸气、涡轮增压、混合动力和纯电动多种技术的量产，彰显了广汽丰田新能源汽车引领前沿的发展实力，也表明广汽丰田中日双方股东合作晋入崭新阶段。

港股市场大市值“十倍股”的特质有哪些呢？1）行业以消费与科技占主导；2）上市时间长，好公司“历久弥香”；3）大市值胜出，“仙股”无人问津；4）成长性突出，营收和净利润增速更高；5）盈利性好，ROE中枢高；6）尽管股息率、PE和PB的优势并不明显，但胜在估值波动率小。

事实上，一个不安的美国正在给世界带来焦虑。美国政治日益极化、铁锈地带凋敝、中产阶层缩水、贫富差距拉大、非法移民激增、阿片类药物泛滥等社会问题凸显。美国在国际舞台上的屡屡“出位”表现，已让“不确定性”成为常态，在国际组织和多边协议上的一次次“退群”，在贸易问题上的四处树敌，与传统路线渐行渐远，对国际政治经济秩序形成冲击。人们面对的现实是，全球经济“断层线”两侧颇不平静，种种摩擦挑战着“地壳”的承受力。正因为如此，很多国际经济界人士不约而同地表现出对下一次危机迫近的担心。

作者： 冯迪凡 高雅七年长跑，终迎最后冲刺，亚太地区规模最大也是最重要的自贸协定谈判，在4日迎来重大突破。11月4日，中国国务院总理李克强在泰国曼谷出席第22次东盟与中日韩（10+3）领导人会议的发言中表示，通过共同努力，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）15个成员国已结束全部文本谈判以及实质上所有市场准入谈判。

回顾最近的5次降息启动时点，极限的倒挂水平为125bp，倒挂幅度和当时联邦基金利率水平的极限比例为18%。倒挂幅度应该与预期未来降息的路径“长度”成比例，对于目前2.5%左右的基金利率，采用极限比例的估计较为合理。2019年美债收益率的极限位置或在2.2%。目前期货市场隐含的预期为联储在2019年“按兵不动”，但事实上，在加息周期的末尾，市场对于紧缩的结束的预期往往过于乐观，目前尚不能排除2019年加息的可能性。以2019年加息一次计算，联邦基金利率在2.75%左右，极限比例的倒挂幅度在50bp左右，2019年美债收益率的极限位置或在2.2%。

即使考虑2019年美联储按兵不动，那么基金利率在2019年都至少将在2.5%左右，极限的倒挂幅度应该略小于50bp。2019年，美债收益率极限位置也在2%以上。相对于2015-2016年，彼时10Y美债是从2.5%向1.5%的回落，而2019年大概率看到的是10Y美债下行有底，下限将高于2016年低点50bp以上。