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税后营运利润同比增速12.8%，低于预期。由于2016年，2017年剩余边际摊销分别占寿险税前营运利润的70.9%和68.3%，而Q1新单保费负增长使得当期剩余边际摊同比减弱，同时基金分红等免税收入一般在下半年获取，造成Q1有效税率上升，税后营运利润稍低；

行业竞争格局与其他子行业有所区别，民营龙头企业将更加受益我们团队两周前发布报告《景观照明显著区别于其他子行业，民营龙头更 加受益》，阐述了景观照明行业和其他子行业最大的不同，由于之前行业规模小、增速慢，较少央企、国企、或事业单位和民营龙头公司争抢高质量订单（而园林行业却存在着各地的园林局和绿化大队），这使得在景观照明行业景气程度提升之时，民营龙头能够充分享受到回款好的高质量订单，这些公司未来的现金流值得期待。

短期库存压力偏高目前国内沿海菜籽、菜油库存均偏高。截至12月2日，菜籽库存为44万吨，较前周增加11.1%，同比亦明显增长，菜油库存则为59.9万吨，而去年同期尚不足40万吨。同时，成交亦不理想，第47周全国菜油累计成交下降至7450吨，而前周为2.8万吨。

财政部称，北京地铁16号线、14号线、徐州地铁1号线整改原因是主体不合规。昆明地铁4号线整改原因是主体不合规，运作不规范。昆明地铁5号线整改原因是主体不合规，运作不规范，未按规定开展财政承受能力论证。苏州地铁1号线是因为运作不规范，未按规定进行信息公开而被要求整改。

维持盈利预测，维持买入评级。作为 A 股零售龙头，公司互联网零售转型深入，零售+物流+金融三大板块核心能力进一步凸显。公司线下已步入稳定盈利期，新业态“零售云加盟店”与“苏宁小店”加速发展，低线城市及农村加大布局充分获取消费升级红利；线上内生流量提升+阿里多维支持，增速环比持续上行，MAU\DAU 数据持续改善，亏损逐季减少。此外，未来第三方平台、金融、物流作为零售衍生业务提高综合毛利。维持盈利预测，预计 2018-20 年净利润分别为23/34.5/42.7 亿，EPS 分别为 0.25/0.37/0.46 元，对应 PE 分别为 52/35/28 倍，维持买入评级。

纺织服装7月金股：水星家纺前言家纺行业从16年下半年开始弱复苏，17年复苏态势明显，并得到了投资者的广泛关注。天风纺服团队在过去这段时间里，积极与产业专家交流，对家纺行业有了较深入研究，我们团队一直坚定推荐优质家纺标的水星家纺。在18年一季报披露之后，我们发现市场中对于家纺未来的发展走向和相关标的成长性仍存在疑虑，我们希望通过本篇报告解答投资者最关心的问题。